| 市场状态 | IV 百分位 | VIX 区间 | 首选策略 | 次选策略 | 目标 Delta | 建议到期日 | 止损参考 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 单边强势上涨 | < 40% | < 18 | Long Call | Bull Spread / CC | 0.30~0.40 | 2~4 周 | 方向失效/破位即止损 |
| 温和上涨/横盘 | 30~60% | 12~18 | Covered Call | Calendar / Bull Spread | 0.20~0.35 | 7~30DTE | 突破区间则调整 |
| 单边强势下跌 | 上升中 | > 25 | Long Put | Bear Spread | -0.30~-0.40 | 2~4 周 | VIX极端时降成本 |
| 区间震荡 | 40~70% | 15~22 | Iron Condor | Calendar | Δ 近 0 | 7~30DTE | 触边立刻干预 |
| 高IV环境 | > 70% | > 25 | Short Spread / IC | Vertical Spread | 控制 Δ 暴露 | 7~21DTE | 仓位≤20%保证金 |
| 财报/事件前 | 快速攀升 | 上升 | Long Straddle（低IV时） | Long Strangle | — | 覆盖事件窗口 | 事件后开盘处理 |
| 财报/事件后 | 急速下降 | 开始下降 | Vertical Spread（有方向） | Covered Call | 按方向 | 1~4 周 | 避免继续持旧Long |
希腊字母阈值速查
Delta
方向暴露核心参数；方向策略常用 0.30~0.40。
Theta
时间损耗；买方天敌，卖方收益来源。
Vega
IV 敏感度；高 IV 买方容易亏 Vega。
Gamma
近到期+价平 Gamma 极高，风险陡增。
Rho
利率敏感度；短期期权影响可忽略。
VIX 五档行动指引
<12 极低
买方成本低，但注意横盘耗时间。
12~18 正常
按趋势/IV 百分位走 P04 决策。
18~25 警戒
优先结构化，避免无保护卖方。
>25 高波
卖方溢价高但方向风险更大，严控仓位。
到期日选择规则
方向策略
常用 2~4 周；避免太近到期的 Gamma 风险。
时间价值策略
卖方常用 7~30DTE；止盈 50% 铁律。
事件驱动
覆盖事件窗口；事件后第一天通常处理仓位。
0DTE
不作为本系统重点；风险高，需专业水平。
仓位规模铁律
≤2%
买方单笔占用
≤20%
卖方保证金占用
50%
卖方止盈铁律